“中签如中刀”，打新的哭了！90多元新股首日开盘就破发，“10万大肉签”没了，中一签还要亏3000多块！“闭眼”打新的时代变了？

破发越来越常见

但并非坏事

在注册制改革持续深化的背景下，新股破发已非新鲜事。据同花顺数据统计，近3个月来，在A股上市的118只新股中，共有12只已经破发。

8月13日上市的山水比德（300844.SZ），在首日便呈现高开低走，人气不旺，其发行价为80.23元，22日收盘时为63.05元，破发幅度超过21%，为创业板跌幅度最大的新股，截至10月25日上午的现价只在62元一线。

8月20日上市的中国电信（601728.SH），除了首日表现还行以外，运行至今都差强人意，甚至绿鞋机制下，该股坚持了23天，最后依然破发。截至10月25日上午，现价4.2元左右，而发行价为4.53元。

9月13日上市的匠心家居（301061.SZ），其发行价为72.69元，上市后高开低走一路向下，在第五天录得破发。

9月30日上市的星华反光（301077.SZ），发行价为61.46元，同样是开盘第三天就宣告破发。

10月15日上市的丽臣实业（001218.SZ），上市后也没有那种“亢奋劲”，首日匆匆完成表演之后，便是急跌，10月25日上午，也终宣告跌破发行价45.51元。

还有更为夸张的中自科技（688737.SH），其在10月22日上市，当天就宣告破发，其发行价为70.9元，而上市首日中自科技的最高价格为70.5元，这对于中签者来说，伤害不大但侮辱极强。10月25日早盘，该股依然没有奋起，今日上午再跌约2%。

就在10月25日上市的数只新股，行情也不好看。

首先N福莱（605566.SH），虽一开盘完成了44%的涨幅，但在上午10点左右，出现炸板，有五千多手筹码在高位派发，随后N福莱的涨幅收窄至25%左右。

接着就是上文提到的科创板N 凯尔达 、创业板N 可孚 。

“打新不败”神话虽然破灭，但市场定价功能凸显，新股收益趋于理性。新股破发某种程度上有助于新股定价回归理性，能促使新股真正回归价值投资本源。

据证券时报，总体上，中信建投张玉龙 、邱季发布的策略报告认为，报价注册制新股报价新规加强新股定价市场化，报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内。此次破发凸显新规执行效果，鼓励机构加大新股投研力度，结合公司基本面情况客观理性独立报价。

德邦证券的研究报告认为，回归理性，破发是件好事，体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断；一二级定价接轨，研究能力取代入围率成为新的分配逻辑。现行规则下，当且仅当新股临近破发，投资者将重新考虑自己的安全边际，进行报价，从而打破搭便车报价策略，博弈再平衡。此时，赚取的一二级价差不再是无风险收益，收益的分配方式不再是入围率高低，轻研究重博弈的定价方式将有效改善，收益分配回归研究能力。

甚至，该券商还预计未来以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者将逐渐退出。例如，配置高股息底仓资产，如四大行；融券、股指期货对冲。未来打新收益的预期回报率降至5%以内，这一类小规模账户考虑机会成本，将逐渐退出。

（本文不构成投资建议，据此操作风险自担）

编辑|程鹏  杜波

校对|段炼