新型电网：一个具有高预期差的潜力板块

昨日下午，资金尾盘抢筹绿电、特高压、充电桩等新能源板块。

其实逻辑也很好理解，目前碳中和已经是能源改革的主要方向了，不管经济好不好，新能源都是必须要大力发展的方向。更为有利的一点是，绿电、水电是典型的政策驱动行业，同时是面向B端客户，有较强的的抗通胀能力。

目前光伏、风电的需求依然维持旺盛的态势。在国内，1-4月国内光伏新增装机16.88GW，同比增长138.42%，光伏行业保持较高景气水平，随着新一批的大型风光基地建设的推进，后期仍有较高成长空间。

行业龙头隆基绿能此前也对全球光伏市场的需求仍然保持乐观判断，目前组件订单在持续签署中。公司从4月份开始提高交付量，目前组件存货已回归合理周转天数。据悉，公司2022年组件出货目标为50-60GW。

同时，昨日的国务院召开的全国稳住经济大盘电话会议对能源提出以下计划：水电投资增加三成，再开工一批能源项目：核电、水电、特高压、大型风光基地、煤电等。

可见，新能源的需求是有保障的。

在国外，5月18日欧盟公布总投资约2100亿欧元的“RepowerEU”能源计划。计划提出，到2025年将太阳能光伏发电能力翻一番，目标装机量320GW。

得益于中国在光伏制造业的独立自主性较高，海外对中国光伏产业链的依赖度较高。长江证券认为，目前欧洲至少七成组件需求仍依赖进口，需求高增有望带动中国相关组件、逆变器、储能、支架等企业显著受益。

2022Q1中国出口光伏组件37.2GW，同比增长112%；其中出口欧洲16.7GW，同比增长145%。欧洲作为中国光伏组件的最大海外市场，本次能源计划带来的增量市场将利好国内光伏企业。

毋庸置疑，在新能源行业中，绿电、水电的景气度较高，下游的新能源汽车的渗透率4月已达到25.3%，这两个板块已经获得了市场的一致认可，那么中游的电网的配置价值怎么看呢？

2025-2030年新增电力需求全部由清洁能源满足，也就是风电、光伏将取代煤炭，在能源供应中占据绝对主导地位，

与依靠化石能源发电的传统电源不同，风电、光伏等新能源发电具有“靠天吃饭”的特点，而传统的电网系统是对应火电的发电特性，这就造成了“弃光弃风”的现象屡禁不止，因此随着风光电占比的提升，新型电力系统的建设迫在眉睫，电网投资力度和进度必将加快，才能跟上新能源电力的建设步伐。

3月15日，中央财经委员会第九次会议中强调要构建以新能源为主体的新型电力系统。

中央经济会议也强调新能源的保消纳——在化石能源逐步退坡情况要建立在新能源安全可靠替代基础之上，加强新能源消纳能力，加大在配网并网的投入。

相较于铁路公路基建，新型电力系统具备新基建属性，其社会接受度高，对于国家而言，电力系统的建设投资收益较高。因此，在稳增长背景下，电力系统板块的投资值得期待。

兵马未动粮草先行。国家电网计划2022年电网投资5012亿元，首次突破5000亿元，创历史新高。

数据显示，“十四五”期间我国电网投资总额接近3万亿元，高于“十三五”“十二五”期间2.57万亿元和2万亿元的全国电网投资额。

电网投资额保持高位稳定，面对新能源大量并网接入与用电侧结构调整，有望在特高压、调度、配网等方向加大投入。

新型电力系统的发展主线围绕着“源网荷储”协调发展。从技术领域来看，电力系统建设的重点诉求来源于①平衡清洁能源与主要耗电中心的地理区域错配的矛盾；②控制新型电源对电网稳定运行的影响。③分布式电源及充电桩等负荷接入对配电网的影响。

因此，新型电力系统“新”的第一点就是在输变电环节，其中的特高压环节值得关注。

“十四五”期间，国网规划建设特高压工程“24交14直”，涉及线路3万余公里，总投资3800亿元。今年，国网计划开工“10交3直”共13条特高压线路。

特高压项目建设包括线路及换流站建设，可以关注几类核心设备：换流阀（整流/逆变作用）、直流控制保护、换流变压器、组合电器GIS等。

此外，随着电动车渗透率的快速提升，分布式电源直接接入配网侧增加了对配电网反向输电的需求，也对配电网运行的灵活性提出了更高的要求。

因此，配电网作为能源互联网建设的核心环节，需要提升信息化、自动化和网架建设等方面的水平。”十四五”投资规划中，配网侧投资占比有望上升至约60%。

观察欧美等海外地区的新能源发展经验，发现美国智慧电网建设过程中首先起量的是智能电表AMI，随后是智慧配网行业。

因此，智慧电网投资短期看智能电表替换，长期看电网智能化。再从周期的角度看，电表将进入新一轮十年替换周期，2021年起量、2022-2023年达到招标高峰。

数据显示，2022年第一季度电网投资313亿元，同比增长15%，较2020/2019年分别增长70%/24%，为全年投资奠定基础。

在此情况下，企业的Q1业绩也表现亮眼。2022Q1电网板块营收、扣非归母净利润增速分别为26%/21%。

具体来看，国电南瑞2021年末在手订单515亿元，同比增长13%，受益于新型电力系统建设，国电南瑞2022Q1业绩维持高增，实现营收57.55亿元，同比+16.95%；归母净利润3.79亿元，同比+88.37%，扣非归母净利润同比大增108%。

四方股份2022Q1营收同比增长33%，南网科技同期营收同比增长68%。考虑到南网科技背靠广东电科院，且业务布局与新型电力系统建设方向高度吻合，业绩有望持续超预期。

特高压变压器和换流变压器龙头特变电工2022年一季度实现归母净利润31.2亿元，同比增长47.28%，扣非净利润同比增长505.85%

电气设备和自动化综合服务商许继电气2022年第一季度营收约24.69亿元，同比增加36.04%；净利润约1.01亿元，同比增加21.72%

由于上海疫情影响，国内电力设备民企龙头思源电气2022年第一季度业绩出现较大下滑，营收同比下降4%，归母净利润同比下滑46%。随着疫情平复，Q2生产及交付有望回暖，全年预计稳健增长。

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