张奥平：3月LPR维持不变，后续政策将更主动应对

　　中新经纬3月21日电 题：3月LPR维持不变，后续政策将更主动应对

　　作者 张奥平 增量研究院院长

　　3月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年3月21日LPR(贷款市场报价利率)为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。1年期与5年期以上LPR均维持前值不变。

　　笔者认为，结合中国国内外环境看，宽货币向宽信用传导仍存在一定阻力，二季度或是政策密集落地与集中发力期。

　　从外部环境来看，俄乌冲突对中国国内经济发展的影响主要有两大方面。第一，国际上游原材料价格大幅上涨，对国内实体经济，尤其是中下游中小微企业持续造成供给冲击；第二，投资者避险情绪升温，叠加美联储开启加息周期，造成全球金融市场，尤其是中国资本市场剧烈波动，一方面使得国内上市公司及中概股再融资的信心与机会被压缩，实体投资减少，另一方面使得居民财富缩水，将影响居民消费，最终影响企业的终端需求，造成需求收缩。

　　此外，从1-2月社会融资规模增速可以看出，当前政策推动的社融相关科目正在实现快速回升，即票据融资、政府债券、企业短期贷款同比回升，而与市场自主融资意愿相关的社融科目依旧较弱。仅从社融的一多一少，便可以清晰看出，当前实体融资发展需求疲弱，信心依旧不足。因从宽货币(增加基础货币)到宽信用(实体使用货币)，中间隔着一层关键的宽信心。当前因信心不足，实体实现宽信用依旧存在着较大障碍。

　　3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，提出“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，以及“金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展”。当日，中国人民银行行长、金融委办公室主任易纲主持召开处级以上干部会议，传达学习国务院金融委会议精神，提出“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间”。

　　从中国人民银行会议的相关表述来看，货币政策边际宽松立场明确。“新增贷款要保持适度增长”表明后续货币政策将重点围绕宽信用进一步发力，“大力支持中小微企业”则表明宽信用的重点方向。但是，宽信用主要是在需求端消化基础货币，可能让货币更紧张，市场利率倾向于上行。而市场利率上行，又会影响宽信用的进展。所以，宽信用的关键阶段，更需要降息相配合。

　　此外，在国务院金融委会议结束后，因涉及经济稳增长的多项政策具备明确的落地预期，短期资本市场迎来了一定的反弹，但是从内外部环境来看，长期依旧充满较强的不确定性，市场更加期待具体政策落地。

　　可预计，二季度将是宏观、微观、结构等政策密集落地与集中发力期，通过跨周期和逆周期调节，也将使得中国经济从二季度开始逐步走向新一轮复苏期。市场主体也应坚定信心，走在经济周期的曲线之前，为后续的发展注入确定性的新动能。(中新经纬APP)

责任编辑：张芷菡

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