崔嵘：美联储5月大幅加息并缩表或势在必行

　　中新经纬4月3日电 题：美联储5月大幅加息并缩表或势在必行

　　作者 崔嵘 中信证券首席海外宏观分析师

　　美国劳工部发布的最新数据显示，2022年3月美国非农新增就业人数略低于市场预期，但失业率和劳动参与率继续改善。3月美国非农新增就业人数为43.1万，略低于市场预期。3月失业率环比降至3.6%，好于市场预期。同时，2022年3月失业率为2020年3月以来新低，已基本回到疫情前水平。分行业来看，休闲和酒店业、专业和商业服务业仍是就业增长的主力军，但几乎所有行业的就业增长都低于2月。具体而言，商品生产类别中，建筑业新增就业人数仅为1.9万人，较2月数据大幅下滑。服务类别中，批发业、零售业以及教育和保健服务新增人数均不及2月，仓储运输项和公用事业项新增就业人数甚至录得负值。

　　劳工短缺仍然严重，但多项因素促进劳动力重返就业市场，预计未来劳动力供给将进一步修复，然而工资-价格螺旋风险仍存。最新发布的JOLTS(职位空缺和劳动力流动调查)数据显示，2月美国职位空缺数为1126.6万人，仍在接近历史纪录的高位，表明美国依旧面临较为严重的劳工短缺问题。但是，由于疫情期间补贴的储蓄资金减少、物价进一步攀升带来巨大生活成本压力，以及疫情带来的影响逐渐减弱，近几个月的劳动参与率持续改善。预计在以上多项因素的共同刺激下，未来劳动力供给将会继续改善，美国职位空缺数或将持续下降。此外，尽管2月时薪增速低于预期，但3月时薪同比增速再次超出预期，并加速上行，显示工资-价格螺旋上行的警报并未解除。尽管未来劳动力供给修复可能缓解工资上涨的趋势，但短期仍需关注工资-价格螺旋风险。

　　就业增长仍然“强劲”，美联储5月大幅加息并开启缩表或势在必行。3月数据是美联储在5月议息会议前能够看到的最后一份非农就业数据，继续稳步修复的劳动力市场为美联储在5月大幅加息扫清了障碍。结合近期美联储临时主席鲍威尔以及多位美联储官员对于5月加息50个基点显示出的开放态度，我们预计美联储在5月加息50个基点势在必行。同时，更大规模的缩表或也将在5月开启。

　　而在俄乌冲突影响下，预计美国3月CPI(消费者物价指数)同比增速将大概率突破8%，即便通胀增速在3-4月见顶，上半年或仍将经历磨顶过程，在此影响下，预计美联储年内还将加息4次，加息分布或为5、6月各加息50个基点，三季度和四季度各加息25个基点。

　　近期，美股连续上涨的部分原因是在交易曲线倒挂后的衰退以及由此带来的货币宽松，但是当前美债10年-2年关键收益率趋平以及倒挂的核心原因是通胀预期的倒挂，短期来看，收益率倒挂对美国经济衰退的预示作用较弱。因此，目前美股存在一定错误定价的风险，预计在5月美联储紧缩预期达到极致时，美股仍将面临调整风险。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬

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