中国银河给予家用电器行业推荐评级：关税豁免恢复，清洁电器板块受益明显

每经AI快讯，中国银河04月06日发布研报称：给予家用电器推荐（维持）评级。

关税豁免恢复，清洁电器板块受益明显：当地时间3月23日，美国贸易代表办公室（USTR）发布公告称，针对“301条款”对中国进口商品加征的关税，已恢复部分商品的关税豁免。此次关税豁免涉及此前549项待定产品中的352项，涉及家电产品种类较多，包括清洁电器（吸尘器、扫地机器人）、厨房小家电（空气炸锅）等。在目前原材料和海运价格都处于高位的背景下，关税豁免能够缓解对美出口家电企业的成本压力，提升盈利能力，具有相关业务的家电企业有望直接或间接受益。

白电2月内销同比增长：2022年2月家用空调生产962.1万台，同比增长10.39%，销售968.64万台，同比增长10.59%。其中内销出货383.97万台，同比增长4.06%，出口584.67万台，同比增长15.34%。由于春节因素影响，每年的1、2月份空调的产销节奏变化相对较大，单月数据存在短期波动。综合来看，1-2月份空调销售增长0.79%，与去年同期基本持平，其中内销表现比较平稳，同比下降4.36%，增速与去年12月份接近。2月冰箱销量551.27万台，同比增长1.9%，其中内、外销分别同比变动16.5%和-9.7%，洗衣机销量461.94万台，同比下降1.6%，其中内外销同比变动6.7%和-10.1%。内销方面由于春节假期因素去年较低影响，同比增长明显，但后续景气度仍待观察，长远来看冰洗内销出货量较为稳定，2022年内销压力不大。

家电指数三月下跌12.49%：三月份申万家电指数下跌12.49%，排在申万28个一级行业第26位，表现不及沪深300指数（-7.84%），行业市盈率（TTM）为14.23，低于2006年至今历史平均水平21.48，处于中等偏低位置。行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）较2005年以来的历史均值低6.4个单位。家电板块估值溢价率（A股剔除银行股后）为-21.14%，历史均值为-11.1%。

投资建议：传统家电出货量维持相对稳定，清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类延续高景气度。原材料价格上涨压力趋缓，家电企业盈利能力将得到改善。建议关注两条主线，一、受益于基本面改善的传统家电龙头，推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头，推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。

风险提示：原材料价格变动的风险；新兴品类景气度下滑的风险；行业竞争加剧的风险。

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(记者 王晓波)

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