成家军：净值化是银行理财产品发展的根本方向

　　中新经纬4月6日电 题：净值化是银行理财产品发展的根本方向

　　作者 成家军 银行业理财登记托管中心总裁

　　2022年以来，国内外股票、债券市场共振，部分理财产品出现波动，引发市场关注。特别3月份，国内外股票市场大幅调整，国债收益率也在上行，债券资产估值回调。针对近期市场波动对银行理财市场的影响。

　　第一，要客观理性地看待理财市场的产品破净现象。

　　资管新规过渡期结束后，理财市场整体经受住了市场波动的考验，在资管行业中表现相对优异。年初以来，银行理财破净产品数量不断增加，但进一步分析回撤幅度，会发现回撤幅度大于5%的理财产品只有300多支，占回撤产品总数的2%，占理财市场存续产品总数不足1%，占比很低。

　　其中，理财公司产品回撤幅度大于5%的约有100支，远低于市场平均水平。这说明理财公司在市场化、净值化改革后，产品风险管理能力有所提升。3月破净产品数量达2000多支，约占全部存续产品数量的5%；破净产品规模占全部理财产品规模的2.4%，比例依旧很小。

　　从理财产品净值的跌速来看，今年净值下跌的产品中，回撤幅度高于2%的占比不到1成，回撤幅度总体比较稳定。总体来看，虽然理财产品净值较以往出现了明显波动，但波动幅度有限，涉及的产品数量占比非常低，市场整体表现比较平稳。

　　相比而言，资本市场的波动幅度更大。截至3月中旬，上证指数下跌15%，沪深300指数下跌20%，创业板指数下跌25%。其他资管市场产品的回撤幅度和比例都更大。同时，年初以来银行理财市场资金净流入情况比较稳定，对广大投资者来说，理财产品依旧是一种较好的投资选择。

　　第二，净值化是银行理财产品发展的根本方向。

　　市值法估值更能真实地反映银行理财产品的投资运作情况。从今年情况看，银行理财产品的投资类型和各类资产占比基本没有变化，破净的主要是权益类产品。理财产品净值调整比较明显也在一定程度上反映了市场波动的现象，受到了社会融资总额、CPI、PPI等综合价格指数的影响，以及地缘政治风险外溢、美联储加息、全球流动性紧张等因素的冲击，这些因素都对资本市场产生了较大负面影响。

　　理财市场和其他资管市场面临相同的市场环境，投资标的类型基本同质，只是各类资管产品的投资比例不同。虽然当前市场环境复杂，但理财市场的投资者类型、产品结构都没有根本性变化。

　　第三，对银行理财的投资者教育、市场培育和产品设计研发工作的几点看法。

　　一是理财产品的净值化转型，既是资管新规确定的方向，也是理财市场高质量发展的正确方向，关键环节之一是要真正做好信息披露。信息披露的范围非常广阔，但根据监管要求和市场实践，信息披露最关键的原则就是要做到信息披露的充分性、及时性、准确性。因此，理财市场要真正实现净值化转型，必须要过信息披露这一关。

　　此外，销售人员在推介理财产品时，需要准确、全面地讲清楚产品的投资策略，以及投资标的的风险收益状态。投资者权益保护的一个重要方面就是确保投资者的知情权，这也是理财公司的重要职责。我们一直强调“买者自负”，但很多理财产品投资者在购买“固收+”理财产品时，更多将其理解为有固定回报和稳健收益的产品，对“加”什么资产、这些资产的投资策略是什么、产品的风险收益情况并不是十分理解。销售人员必须用通俗易懂的方式，把所“加”资产对理财产品最好、最差的影响都讲解清楚。

　　信息披露还有一个含义，就是要在产品存续期内，及时准确地披露产品净值状况，以及投资风险标的的风险变化情况。目前，披露渠道仍主要局限于理财公司官网和社会机构、自媒体的报道。应该鼓励投资者到正规的渠道、网站，包括中国理财网上查询理财产品的信息披露情况。中国理财网正在搭建全理财行业的信息披露平台，更高质量地做好信息披露工作。

　　二是要为“买者自负”创造良好条件。投资者要购买与自己风险承受水平相适应的理财产品。2018年以来，理财投资者数量已经超过8100万人，并且人数仍在增加。这些投资者的风险偏好并不一致，但总体来说都相对保守。一方面，理财客户基本是从银行存款客户转化而来，风险偏好低、接受能力相对较弱。另一方面，理财客户对理财产品存在一些固有认知，比如收益稳定、风险较小等。这类客户的风险偏好在短时间内很难改变，但通过投教宣传等正确引导，可以改变其对理财产品的风险收益认知。客户投资经验不断丰富，对产品的预期也是可以发生变化的。

　　理财公司要基于客户的风险偏好，设计风险收益相匹配的产品。如果真正从客户的风险、收益的特殊需要出发，为投资客户量身定做理财产品，那么即便产品出现亏损的情况，客户从心理上也是可以接受的。这样才是真正做到了“投资者适当性”原则。对于风险偏好相对保守的投资者，理财公司要在销售过程中告知产品风险会超过其风险承受能力，并就产品类型的选择给出合理建议。对于愿意承担小幅波动的投资者，也可以建议增配一些混合类或权益类产品。因此，评估投资者的风险承受能力非常重要。但在实践中确实存在这样的现象，投资者在签协议时可能表示愿意承受风险，但实际上并不能承受任何风险。这就需要对投资者风险承受能力的评估方法不断进行科学的、实时的修正，及时调整其风险评级。

　　三是理财公司要不断提升投研能力。除了基于投资者本身风险偏好进行产品设计，更重要的是对市场的把握。目前很多理财公司的从业人员都是商业银行的员工，在知识结构、投资经历、管理风格等方面存在管理存款客户惯性，短时间内难以适应原客户从存款储户身份向产品投资者身份的转变。目前，大部分理财公司都非常注重提升投研能力，但在权益类投资方面依然存在一些短板，在人力、技术、系统等方面都相对薄弱。理财公司管理的资金体量非常大，流动性又偏稳定，这就需要理财公司在保持固收类资产传统优势的基础上，提高大类资产配置的科学性和前瞻性。

　　总的来说，最近一段时间以来，面对市场净值波动，多家理财公司表现较好，通过第一时间发布致投资者的一封信等方式，客观真诚地向投资者说明了市场波动的情况，也得到了市场投资者的认可和理解。后续部分理财公司分别采取调整债券组合的久期、提高票息收入的比重、灵活调整股票仓位等方式，来应对市场变化，也取得了较好效果。

　　相信经过短期调整，A股市场的长期资产配置价值将更加凸显，固收类投资也依然能够贡献相对稳定的收益。随着理财市场波动的常态化，净值波动将赢得客户的理解支持。与此同时，希望理财公司真正站在投资者的角度，考虑到投资者的风险偏好和流动性需求，真正设计出满足每类投资者风险偏好的产品，这是理财市场行稳致远的根本保障。(中新经纬APP)

　　本文由中新经纬研究院选编，因选编产生的作品中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。选编内容涉及的观点仅代表原作者，不代表中新经纬观点。

责任编辑：王蕾

原文链接： http://www.zdm5.com/article-214528.html

本站声明:网站内容来源于网络,本站只提供存储，如有侵权,请联系我们,我们将及时处理。