绿茶集团IPO：疫情致不确定性增加，拓店下沉、布局预制菜能否带来“困境反转”？

每经记者 叶晓丹    每经编辑 梁枭    

清明前后，新绿上枝头，西湖龙井附近的茶山最是热闹。往年的暮春时节，西湖景区龙井路上的绿茶餐厅，以其高性价比、融合创新等特色，吸引着不少游客光顾就餐。

如今，面包诱惑、绿茶香酥烤鸡仍是绿茶餐厅总店网友推荐排名靠前的两道菜品。2008年绿茶集团从西子湖畔走出，目前在全国已经有236家餐厅，并谋求港股IPO。2021年10月，绿茶集团再次向港交所递交上市申请，2022年3月上旬通过上市聆讯，并披露了聆讯后招股书。不过，上市申请材料又“失效”了。4月8日，绿茶餐厅再次更新了上市材料。

过去两年，间歇性暴发的疫情给餐饮行业带来较大冲击，2020年一季度、2021年、2022年至今，分别有140家、47家、80家绿茶餐厅出现停业。疫情带来了哪些影响？谋求拓店下沉和预制菜赛道的绿茶集团，能否实现“困境反转”？

客单价50元～80元，餐厅数年复合增长率29.7%

早在2004年，绿茶集团创始人王勤松、路长梅就在西湖边创办了青年旅舍，不过很快他们发现，全国各地年轻游客来西湖游玩时对融合菜有需求。2008年，第一家绿茶餐厅在西子湖畔诞生。

在这之前的2006年，吴国平创办的外婆家已经走进杭州高端消费商场杭州大厦。此后的一段时间，绿茶、外婆家、弄堂里等餐厅在杭州城逐步发展，成为了国内知名度较高的休闲中式餐厅。

根据绿茶集团的招股书，绿茶餐厅的人均消费约为50元～80元，每家餐厅提供80～100种菜品。餐厅总数由截至2019年12月31日的163间增至截至2021年12月31日的236间。从行业占比来看，2020年，绿茶集团占休闲中式餐饮市场0.5%的市场份额，是中国第四大休闲中式餐厅运营商。

招股书最新数据显示，截至最后实际可行日期，绿茶集团的餐厅网络包括240间餐厅，覆盖18个省份、四个直辖市及三个自治区。

从营收来看，疫情之前，绿茶餐厅仍保持着较高的增速，2019年公司收入为17.36亿元；受疫情影响，2020年的收入同比减少至15.70亿元。2021年度，绿茶集团业绩同比大幅增长至22.93亿元。

2019年～2021年，绿茶集团经调整净利润分别为1.06亿元、﹣0.55亿元以及1.14亿元；经调整净利润率分别为6.1%、﹣0.7%、6.0%

从区域分布来看，当前绿茶餐厅布局主要集中在华东、广东省、华北区域。2021年度，这三大区域的营收占比分别为27.0%、28.3%、26.4%。

疫情之下，餐厅平均现金投资回收期拉长

需要注意的是，从2021年财务数据来看，绿茶集团的业绩有所回升，但疫情对餐饮业的影响仍然长期存在。2019年～2021年，绿茶新增的餐厅数量分别为60间、23间及59间。

而按照原定计划，2020年，绿茶集团计划在全国将开设60间餐厅。显而易见，2020年新冠疫情之后，绿茶集团新增餐饮门店数量节奏放缓了。绿茶集团在风险提示中表示，公司未必能按与过往相同的速度或按计划迅速开设新餐厅。推迟或未能开设新餐厅会对公司的增长策略及预期的财务及经营业绩造成重大不利影响。

而眼下，全国各地疫情多点散发，消费者到店消费意愿下降，部分地区餐饮业面临严峻考验。国金证券近日研报分析认为，2022年一季度疫情反复，线下消费场景承压，各家餐企围绕门店布局、品牌梳理、组织优化、供应链完善等方面做积极调整。

绿茶集团招股书数据显示，2021年，三大地区的接待总人数均录得同比增长。然而，由于疫情的持续影响及不时出现区域性暴发，每家餐厅日均接待人数尚未恢复至疫情前的水平。

疫情阴云之下，做餐饮，钱并不好赚。

据绿茶集团透露的一组数据，开设于2018年及截至最后实际可行日期运营中的餐厅的平均现金投资回收期为17.5个月。2019年、2020年及2021年已开业及截至最后实际可行日期运营中餐厅的平均现金投资回收期为29.1个月。后者的平均现金投资回收期较长，主要是由于同期疫情对业务运营的负面影响。

拓店下沉、布局预制菜，能否实现困境反转？

未来几年，绿茶集团预期于2022年～2024年每年开设75至100间新餐厅。如何在区域上分解这些新店数量？按照计划，预计到2024年，绿茶集团在华东、广东省、华北、其他地区的拓店数量分别为37家、11家、3家、49家。其中84家新店将分布在二线、三线及以下城市。

绿茶集团采取了一线及新一线城市多拓小型餐厅，二线三线及以下城市聚焦做大餐厅的策略。走向下沉，大城市做小，小城市做大，绿茶集团在灵活调整自身策略。根据之前的数据，小型餐厅数目由截至2019年度的61家增加至截至2021年的88家。

绿茶餐厅预期，新餐厅于一至五个月内达致首次收支平衡，投资回收期平均为18个月。公司在招股书中给了一个乐观的期限，认为2022年已开设或将开设的餐厅亦将于该时间内达致首次收支平衡及投资回收。然而，2022年全国疫情形势多变，这一预期能实现么？

此外，此次绿茶集团IPO募投项目包括建立自营中央食品加工设施，该设施的设计旨在生产半加工食品，包括半加工肉制品及半加工烘焙商品及已清洗及加工食材。该设施将于2028年达到最大年产能约17万吨，且将能够生产约3.2万吨半加工产品及13.8万吨已清洗及加工食材。

从终端应用来看，绿茶集团预期该设施所产生的约90%半加工食品将供应予绿茶全国的餐厅，余下10%将作为零售食品出售予消费者。另一方面，该设施所生产的全部已清洗及加工食材将供应予绿茶华东的所有餐厅。

绿茶集团认为，长远来看，该设施将开拓新的零售产品类别，例如招牌菜的半加工食品，并预期于2025年后开始出售零售产品。眼下，预制菜赛道火热，绿茶集团能赶上这个风口么？