港股风云 | 恒指本周下跌3.34% 机构：大市向下空间不大，在耳熟能详标的之外找寻机会

每经记者 袁东    每经编辑 吴永久    

本周由于假期原因，港股市场只开市了四个交易日，不过指数在这四个交易日里连续下跌，出现了日K线的“四连阴”，一周恒指累计下跌3.34%，指数报收于28310.42点。

对于目前的大市，东吴证券（国际）指出，大市向下空间不大，当前应积极做多，从基本面角度看，企业中报盈喜屡见不鲜，且仍能够找到合理估值的标的，因此整体而言下行概率不大。同时，沪深成交额连续多日突破万亿，题材炒作层出不穷，多头情绪仍较为亢奋，而内地资金作为港股重要的组成部分，对港股有一定程度正面影响。行业配置方面，看好新经济的新能源车及光伏、高端制造，疫情后复苏的社服、商贸零售、交运等，以及顺周期中供需格局较优的材料、能源等。

另外，该机构还表示，在大家耳熟能详的标的中，质地优秀的个股估值高企难以下手，估值较低的标的却又多少有一些缺陷；然而，通过恒生中小型股指数，该机构观察到市场仍然存在着持续分红贡献价值、有一定成长性且估值合理的中小盘个股，其中也有细分行业的龙头，这些小盘股似乎并不受到市场的关注，而没有关注度也意味着流动性的缺失，从而进一步加剧市场对其的疏远。但是，市值大小不应该影响个股的价值，尽管历史上市场对于大小盘风格的偏好时常发生变化，但是只要存在价值最终都能够获得青睐。关于缺乏流动性进出不便利的因素确实存在，买入可能需要花费一定的冲击成本和时间，但是卖出不用过于担忧，从历史上看，在这些标的用业绩证明自己从而获得价值发现后，流动性往往会不请自来。该机构认为，不妨在核心资产之外找寻机会做一些配置，找寻那些 PE/PB Band 处于下区间、PEG<1.5、持续稳定分红且股息率>2%，正因为这些标的关注度不高，此时介入获得超额收益的概率比较大。

本周优秀观点：

招银国际：李宁——乘国潮之风继续破浪

招银国际认为李宁在21财年上半年的零售销售增长和经营杠杆仍相当出色。尽管上半年的净利率已超越了公司的长期目标，但我们仍保持乐观，因为国潮的狂热将继续为品牌提升开辟更多空间。因此我们重申买入评级，并上调目标价至 103.82 港元，基于55 倍22财年市盈率（之前为 45 倍，考虑到近期的行业估值重估）。

21财年上半年发布了盈喜，尽管预期偏高，但仍显著地好于预期。李宁预计21财年上半年净利润将同比增长160%以上，到至少18亿元人民币，好于预期25%，主要是有以下因素：1) 60%以上的销售增长（对比安踏集团的50%以上）和 2) 经营利润率的提高（意味着相当强劲的经营杠杆）。我们认为是受惠于：1）近期品牌升级和 2）零售折扣改善等等。

我们测算岀来的21财年2季度零售销售增长没有出现明显放缓，而且21财年上半年，对比19财年上半年增长约 50%。鉴于李宁的批发业务性质（占20财年销售的约48%），上半年60%的同比销售增长实际上意味着更快的零售销售增长，根据我们的估计，21财年2季度的增速高达70%以上，相比第1季度的85%-90%。这也意味着与19财年上半年相比，零售销售增长了50%。

我们对21财年下半年及其长期利润率潜力保持乐观。 2021年6月的零售销售增长仍然很快（例如，618期间品牌在天猫的销售同比增长了约38%），但与2021年4月相比，的确是有些放缓的，但我们并不感到惊讶。然而我们仍然对21财年下半年的盈利增长保持乐观，因为市场预期其实还算是比较保守，特别是在经营杠杆水平和净利润率的扩张方面（已实现了18%的净利润率，而20财年只为12%，并好于管理层的长期目标15%以上)，受惠于各种的增长动力：1）国潮继续受到欢迎，2）品牌力的提升去进一步提高平均售价，3）新CEO领导下的效率提升等等。

维持买入评级并上调目标价至103.82港元。考虑到20-23财年核心净利润的复合增长率为40%，我们认为目前的44倍23财年市盈率的估值仍然有吸引力。所以我们维持买入并将目标价上调至103.82港元，基于55倍22财年市盈率（之前为45倍）。我们上调了21财年/22财年/23财年的净利润30%/24%/21% ，以反映毛利润率和经营杠杆。

一周港股

港股一周大事：

1、7月1日为香港假期，因此港股市场当日休市。

2、绿叶制药宣布，该公司已根据香港联交所证券上市规则第15项应用指引向香港联合交易所有限公司提交建议，以落实分拆山东博安生物技术股份有限公司并将其独立上市。

3、兴泸水务本周董事会宣布，为促进公司高质量发展、优化资本结构，以及实现公司收入及股东回报的可持续性增长，根据公司的战略规划及安排，董事会决议通过启动建议首次公开发行A股的相关工作。

港股通标的近五日涨跌幅榜：

封面图片来源：摄图网

原文链接： http://www.zdm5.com/article-43034.html

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